By Pavel Vidal, Profesor de la Universidad Javeriana Cali y ex analista del Banco Central de Cuba
Por ahora
los errores que se aprecian en el ordenamiento parecen ubicarse dentro del
margen esperado, dado el tamaño de la devaluación y las características propias
que la corrección de precios relativos tiene en Cuba.
La
devaluación de la tasa de cambio oficial del peso cubano a partir del primero
de enero de 2021 es la medida crucial de la reforma monetaria. Ello permite
avanzar en la unificación cambiaria, facilita la salida del peso convertible
(CUC) de circulación y genera un cambio de precios relativos que promueve la
transparencia financiera y reorienta los incentivos económicos a favor de
decisiones más eficientes en las familias, las empresas y el gobierno. Estos
efectos se potencian con el aumento de los salarios, la rebaja de subsidios y
las nuevas reformas estructurales que comienzan a ponerse en práctica.
Se
requiere más tiempo para que se estabilicen los nuevos equilibrios y la
economía reaccione con energía a los nuevas señales e incentivos. Con reformas
estructurales complementarias se pueden acortar estos tiempos y potenciar la
reacción.
March 04, 2021
No
debería sorprender el remezón que la devaluación del peso cubano y salida del
CUC están provocando en
los costos de producción,
los precios mayoristas,
el valor de la canasta básica,
las tarifas eléctricas y los precios de los mercados agropecuarios,
de trabajadores por cuenta propia y
de todo tipo de transacciones en los mercados informales.
No
debería ser motivo de asombro, aunque sí de mucho análisis, que esté cambiando
radicalmente la realidad financiera de empresas estatales, cooperativas,
negocios privados y hogares. Se trata de una devaluación de 24 veces de la tasa
de cambio oficial y de alrededor de 10 veces de la tasa de cambio promedio en
la economía,[1] una de las mayores en la historia de tipos de
cambio múltiples en América Latina.
Durante mucho tiempo los economistas explicamos que
la unificación monetaria constituiría un choque financiero inmediato con
múltiples beneficios, pero que en su mayoría se materializarían gradualmente en
el mediano y largo plazo. Nunca se ocultó que era un trago amargo para el
sistema productivo, pero que había que tomarlo porque es imposible desarrollar
una economía con dos monedas nacionales y múltiples tipos de cambio.
Con estas distorsiones monetarias llevábamos casi
tres décadas completas midiendo mal los hechos económicos, sobrevalorando o
subvalorando costos de producción, salarios, retornos y riesgos financieros,
deudas y activos financieros, minimizando el valor de muchas buenas decisiones económicas
y ocultando el costo de un montón de malas decisiones y reformas pospuestas. No
todo lo que hicimos antes de 2021 estuvo mal calculado, pero sí una gran parte.
La unificación monetaria representa un choque
financiero que produce cambios en los precios relativos a una velocidad mucho
mayor que la capacidad de respuesta promedio del sistema productivo. Durante un
tiempo las unidades económicas quedan atrapadas en el medio, gran parte de lo
que venían haciendo ya no tiene sentido económico, pero todavía no logran
entender todo lo nuevo que deben hacer, y cuando comienzan a comprenderlo no
tienen la forma de reaccionar en la proporción que necesitan. En
correspondencia, las políticas económicas necesitarían trabajar en dos aspectos
fundamentales para mermar el impacto de corto plazo del choque financiero:
minimizar la incertidumbre y aumentar la capacidad de reacción de las unidades
económicas.
El éxito de la reforma monetaria no está
garantizado por el solo hecho que la unificación de las monedas y las tasas de
cambio oficiales eliminan distorsiones.
En estos dos frentes hay muchas cosas que el propio
diseño inicial de la “tarea ordenamiento” ya tiene incorporado, y hay muchas
otras que se podrían añadir. El diálogo permanente de las autoridades económicas
con los empresarios estatales, agricultores, emprendedores privados,
empresarios extranjeros y gobiernos locales será una fuente de información
fundamental para corregir y negociar lo que no se previó. Para aumentar la
capacidad de respuesta son varias las reformas estructurales que se deben ir
acometiendo. En este caso hay recomendaciones elaboradas por economistas como Pedro
Monreal, Ileana Díaz, Mauricio de Miranda, Carmelo
Mesa-Lago, Omar
Everleny, Oscar
Fernández, Juan Triana y Ricardo Torres, entre otros.
Es importante subrayar que el éxito de la reforma
monetaria no está garantizado por el solo hecho que la unificación de las
monedas y las tasas de cambio oficiales eliminan distorsiones. La política
económica no puede achantarse y esperar a que se vayan materializando los
beneficios de mediano y largo plazo. Tampoco puede caer en la complacencia de
publicitar algunos de los beneficios puntuales que se pueden apreciar en el
corto plazo, tales como más personas buscando trabajos formales o determinados
ahorros en el consumo de los hogares. Son buenas señales y constituyen los
primeros ejemplos de lo que se puede lograr con un cambio en los incentivos
económicos, pero distan mucho del cambio estructural y el salto de eficiencia
que podría derivarse de la “tarea ordenamiento”, que evidencie que valió la
pena asumir el riesgo de devaluar 10 veces la moneda en un solo día.
El gobierno tampoco debería prometer y forzar unos
beneficios irrealizables de corto plazo, especialmente en lo que tiene que ver
con el aumento del poder adquisitivo de los salarios y las pensiones. Las
proyecciones contrafactuales siempre son muy especulativas, pero podría decirse
que en un escenario hipotético sin pandemia y sin una caída del 11% del PIB,
tal vez sí se hubiese podido lograr algún aumento de los salarios y pensiones
reales a partir de la redistribución de riqueza e ingresos y de un cambio en la
estructura del gasto público. Esta era el escenario de la reforma monetaria en
el papel, pero la realidad de 2020 y 2021 ya sabemos que es otra muy diferente.
Pretender que este aumento nominal de ingresos se vaya a traducir en mejoras reales en el contexto actual no es realista.
Entiendo que la manera en que el equipo económico
técnico logró “vender” políticamente la “tarea ordenamiento” fue combinando la
devaluación de la tasa de cambio con el aumento de salarios y pensiones. Sin
embargo, pretender que este aumento nominal de ingresos se vaya a traducir en
mejoras reales en el contexto actual no es realista, genera falsas expectativas
y promueve incentivos perversos en los entes reguladores y políticos. En un
reciente panel en la Asociación de Estudios
Cubanos (ASCE) presenté
una estimación que apunta a una probable caída de alrededor del 15% del salario
promedio real en el sector estatal en 2021. De lograrse en el complejo
escenario económico y financiero actual, esto debería apreciarse como un gran
logro.[2]
Para
esclarecer mi posición, creo que fue acertado combinar ambas acciones de
política económica, incluso (y especialmente) en el escenario de 2021. El
aumento nominal de salarios y pensiones permite proteger a un grupo grande de
hogares de los costos sociales de la devaluación. Pero es diferente presentar
el aumento salarial y de pensiones como una protección, a prometer un
incremento de los ingresos reales en medio de un ajuste tremendo de la tasa de
cambio y de los precios relativos, en una economía que ha visto reducida
prácticamente a cero una de sus principales fuentes de ingresos externos por la
caída internacional del turismo.
Es este
mismo panel en ASCE expuse una proyección de inflación que ubica la tasa más
probable para este año alrededor de 500%. Cerca del 300% de la inflación se
debería al efecto traspaso, es decir, al impacto de la devaluación de la tasa
de cambio sobre los precios. El otro 200% se explicaría principalmente por el
exceso de demanda, es decir, el aumento de salario por encima de la
productividad. Y es importante anotar que en este escenario ya se reconoce el
esfuerzo del gobierno para intervenir administrativamente y controlar el efecto
traspaso, tomando en consideración los límites que ha colocado el Ministerio de
Finanzas a los precios mayoristas empresariales y los subsidios que se
mantienen. En este escenario de inflación de 500% se asume que con estas
regulaciones el gobierno podría llevar el traspaso al valor medio que se
observa en las economías en desarrollo, según las estimaciones del Banco
Mundial.[3] De hecho, si no se considera el efecto de
estas regulaciones del Ministerio de Finanzas, la inflación superaría los 900%
y el salario real caería un 50%.
Bajo
estos cálculos, tanto el objetivo oficial de aumento de los precios promedios
en solo 1,4 veces, como el objetivo de aumento del poder adquisitivo de
salarios y pensiones parecen inalcanzables este año. Estimular a los entes
reguladores y políticos a reprimir la inflación más allá de lo que es posible
va a provocar más daño que beneficio, y puede llevar a destruir los mismos
resortes que se necesita para la recuperación. Una vez más podemos recordar el
fracaso en obtener los 10 millones de la zafra de 1970 y el desgaste que
representó concentrar los esfuerzos en un objetivo inalcanzable.
Se puede reconocer la necesidad de regular …los precios de las empresas estatales y de otros mercados donde primen estructuras monopólicas, pero es un error imponer precios donde existen mercados que pueden cumplir esta función sin intervención estatal.
En una
economía más descentralizada, con un número mayor de actores económicos y
mercados más abiertos y competitivos, la mayor parte de las correcciones de
precios relativos podrían confiarse a las interacciones y contrapesos del
sistema productivo, pero dada la estructura monopólica y cerrada de donde parte
el ajuste monetario cubano, la negociación y la corrección sistemática de los
controles de precios es la única vía para compensar parcialmente la rigidez e
ineficiencia inherente a la fijación centralizada de los precios. Se puede
reconocer la necesidad de regular mediante medidas administrativas los precios
de las empresas estatales y de otros mercados donde primen estructuras
monopólicas, pero es un error imponer precios donde existen mercados que pueden
cumplir esta función sin intervención estatal.
El éxito
de la “tarea ordenamiento” no puede medirse a partir de los indicadores de
2021. La tasa de cambio y los precios se han movido en una mejor dirección,
pero con una alta velocidad y en un complejo contexto. Se requiere más
tiempo para que se estabilicen los nuevos equilibrios y la economía reaccione
con energía a los nuevas señales e incentivos. Con reformas estructurales
complementarias se pueden acortar estos tiempos y potenciar la reacción.
[1] Tomando en cuenta que la población y el sector
privado operaban desde antes con la tasa 24 pesos por dólar, y que en 2021 el
mercado paralelo refleja una tasa de 50 pesos por dólar.
Desde
hace varios días en diversos medios de prensa cubanos han comenzado a aparecer argumentos
sobre la necesidad de proceder a la unificación monetaria y cambiaria, haciendo
énfasis en las consecuencias negativas del establecimiento de una dualidad
monetaria en los años 90 del siglo XX. A esto se suman muy recientes rumores,
no confirmados, que indicarían la posibilidad de que en poco tiempo se suprima
la circulación del peso convertible y la unificación de precios en pesos
cubanos de los bienes y servicios que se ofrecen en las redes comerciales
estatales, así como una nueva tasa de cambio única que devaluaría
considerablemente el tipo de cambio oficial actual de 1 USD = 1 CUP que solo
funciona para las empresas del Estado, pero que, al parecer, revaluaría la
actual tasa de mercado, también oficial, de 1 USD = 24 y 25 CUP (según se trate
si es tipo de cambio de compra o de venta de la moneda extranjera). A estos
rumores se suma la existencia de una supuesta nueva escala salarial que
funcionaría para el sector estatal y que multiplicaría en varias veces todos
los niveles salariales actuales (sin que se diga nada de las pensiones de
jubilación antiguas).
Lo
curioso es que todo esto ocurra unos meses después que el gobierno cubano
decidiera abrir tiendas minoristas en las que se venderían una serie de
artículos, considerados de “alta gama”, pero que después se ampliaron a bienes
de primera necesidad, usando tarjetas magnéticas, respaldadas por depósitos en
dólares u otras monedas libremente convertibles (MLC), lo que ha significado,
en la práctica, una nueva segmentación del mercado en productos que se venden
en divisas extranjeras y productos que se venden en las monedas nacionales y
que, eventualmente, se venderían en una sola, como resultado de la
“unificación”. Así las cosas, vale la pena aclarar que toda vez que circulen
diversas monedas en un mercado, así sea a partir de la existencia de depósitos
a la vista, no estamos en presencia de una real unificación monetaria.
Uno de los problemas de la dualidad monetaria existente ha sido la multiplicidad de tipos de cambio, pero sobre todo la persistencia, durante 60 años, de un tipo de cambio fijo, artificialmente sobrevaluado, del peso cubano respecto al dólar estadounidense, que no refleja las condiciones económicas reales de la economía nacional en relación con la economía internacional y que ha distorsionado seriamente la competitividad de todo el sistema empresarial cubano.
Se puede
establecer una nueva tasa de cambio, se pueden modificar los precios y se
pueden reformar los salarios y jubilaciones, pero con ello solo se pondrá un
orden momentáneo a las relaciones monetarias y a los sistemas de precio y de
salarios en el país, pero no necesariamente se pondrá fin a las distorsiones
del sistema económico cubano ni del sistema monetario en particular.
La
existencia de un mercado, por limitado que pueda resultar, en el que el peso
cubano no cumple sus funciones como dinero va a generar una demanda adicional
de las divisas extranjeras en el mercado informal, generando opciones de
beneficios extraordinarios para quienes operen este mercado informal. Si, como
es usual, se persigue a estos actores económicos con medidas punitivas solo se
conseguirá aumentar la brecha entre los tipos de cambio entre los mercados
formales e informales. Por tanto, sería prudente adelantarse a este tipo de
escenarios con la adopción de medidas económicas adecuadas.
¿Cuáles
deberían ser este tipo de medidas?
Será necesario definir qué
tipo de sistema cambiario va a establecerse. ¿Una caja de conversión como
la que determinó la paridad del peso cubano con el dólar antes de 1959 o
como la que produjo el establecimiento del llamado CUC? Esto significaría
un anclaje nominal del peso con el dólar, en la cantidad que se defina, y
la variación del tipo de cambio con las demás divisas, siguiendo el curso
del dólar. Esta medida, no evitaría que el país afronte una crisis
cambiaria cuando se produzca una nueva crisis de balanza de pagos, lo cual
puede ser algo previsible en el caso cubano, si no se solucionan los
problemas estructurales, no se alcanza un mayor ritmo de crecimiento
económico y no se logra una mejor inserción internacional de la economía.
¿Un tipo de cambio flexible? Podría resultar lo más lógico para que el
tipo de cambio fuera el que absorbiera los choques externos y la política
macroeconómica no quedara supeditada al sostenimiento de una determinada
paridad cambiaria. Sin embargo, en este escenario habría que estar
preparados para una depreciación sostenida del peso cubano en la medida en
la que no mejoren las condiciones de producción de bienes y de servicios y
con las consecuentes presiones inflacionarias.
La realidad indica que tanto
el peso cubano como el peso convertible están sobrevalorados, tanto en el
tipo de cambio del primero como del segundo, lo cual significa que ambos
valen más de lo que deberían valer. El tipo de cambio oficial con el que
funcionan las empresas es absurdo y no guarda relación alguna con la
realidad. El tipo de cambio de las CADECA, que durante mucho tiempo se ha
mantenido estable, parece mostrar signos de sobrevaloración ante la
reaparición de un mercado informal con valores que en estos momentos han
estado oscilando entre 1,30 y 1,80 CUC por dólar. Esto es consecuencia de
dos fenómenos muy concretos: a) la ruptura de la “caja de conversión” que
sustentaba la condición de convertibilidad del CUC a una paridad de 1 USD
= 1 CUC y según la cual solo se emitirían CUC como USD existieran para
respaldarlos y b) la reaparición de un mercado en el que solo se opera en
MLC, por lo que la demanda por las divisas foráneas aumenta
considerablemente. La sobrevaloración de una moneda nacional desestimula
las exportaciones porque las encarece y estimula las importaciones porque
las abarata relativamente. Si se adopta un tipo de cambio de partida, de
forma administrativa, que no refleje las condiciones reales de la
economía, se reproducirán las distorsiones actuales, porque el tipo de
cambio es el precio relativo que permite conectar la economía de cualquier
país con la economía internacional. Por esa razón, en lugar de adoptar
medidas administrativas sería mucho mejor tener en cuenta las señales que
ofrece el mercado. Así las cosas, el CUP podría cambiarse a 25 por CUC
actuales para efectos internos, pero el tipo de cambio del USD con el CUP
que se establezca como nivel de partida, debería considerar esas señales
del mercado y, por tanto, devaluarse en lugar de revaluarse.
Para que el peso cubano
(CUP) sea realmente convertible debe asegurar su plena convertibilidad
interna, garantizando el funcionamiento adecuado del mercado cambiario y
permitiendo que la moneda nacional opere de manera plena con fuerza
liberatoria ilimitada y curso forzoso en todo el territorio nacional, lo
cual cuestiona el funcionamiento de las nuevas tiendas en MLC, fuertemente
criticadas por la población por justas razones.
Nada de esto tiene sentido
si no se adoptan las medidas económicas necesarias para impulsar la
producción de bienes y de servicios. Si no se adoptan las medidas para
aumentar la oferta de bienes y de servicios, se corre el riesgo de una
espiral inflacionaria, que si se pretende impedir de forma artificial, con
los racionamientos o con topes de precio, se manifestará en la forma ya
conocida de “inflación reprimida”, que no es otra cosa que la escasez y
las colas y la dinamización del mercado subterráneo. Así las cosas, lo más
adecuado sería eliminar todas las cortapisas que han impedido el
desarrollo de la producción de bienes y de servicios por parte de
productores privados y cooperativos, junto a la autonomía operativa y
financiera de las empresas estatales. En tal sentido, es imprescindible
adoptar la secuencia adecuada y ello significa que lo primero sería
eliminar las restricciones actuales al funcionamiento de las pequeñas y
medianas empresas (PyMES) privadas y cooperativas, las cuales, en un clima
adecuado podrían absorber la fuerza de trabajo que actualmente resulta
excesiva en el sector estatal y podría producir bienes y servicios que el
sector estatal se ha mostrado incapaz de producir. Para ello es necesario
crear el clima institucional adecuado para promover el ahorro interno y la
inversión tanto foránea como doméstica, sin restricciones de tipo de
propiedad. Esto debería ir acompañado de la modificación de las normas
adoptadas recientemente para regular la participación del sector privado y
cooperativo en el comercio exterior que son, a todas luces, inadecuadas.
El costo
económico y político de continuar despreciando las leyes económicas puede ser
muy grave para el país. La política económica debería orientarse a la adopción
de las medidas que permitan salir de la crisis y conducir a una ruta de
crecimiento sostenido que tenga un efecto positivo en el mejoramiento del nivel
de desarrollo económico y social, superando las barreras ideológicas derivadas
de concepciones dogmáticas.
HAVANA
(Reuters) – A major monetary reform that will hike prices and state wages in
Cuba starting on Friday is sparking widespread uncertainty as the Communist-run
island resumes market-oriented changes to its Soviet-style economy after years
of flip-flopping. The reform, announced
earlier this month by President Miguel Diaz-Canel, will eliminate a complex
dual currency and multiple exchange rate system that masked a host of
government subsidies, pegging the remaining peso currency at a single rate.
To
reflect the resulting steep devaluation and reduced subsidies, Cuba is raising
prices on goods and services ranging from transport to electricity at varying
rates. It will also quintuple pensions and wages in the state sector, which
employs around two-thirds of the working population, from the current low rates
to better reflect the real value of labor.
The
measures, which will accelerate the transition from late revolutionary leader
Fidel Castro’s paternalistic model, will bring more transparency to the economy
and should help raise competitiveness over time, economists say, albeit only if
combined with other reforms. Yet the immediate impact of the changes remains a
worrying puzzle to many Cubans already struggling to get by amidst the
country’s worst economic crisis in decades, one that has spurred a partial
dollarization of the cash-strapped, import-dependent economy.
Hours-long
queues outside shops amid shortages of even the most basic goods have
lengthened as some Cubans rush to buy what they can before the measures go into
effect, the value of the dollar on the black market has risen and banks have
been overwhelmed with queries.
Private
businesses and foreign investors also are scrambling to gauge the impact on
their operations and whether they can adjust prices and wages. “It’s going to
be tight, so I’m just buying what I can now,” said Sulema Sotto Rojas, a
57-year-old cleaner for a state firm, as she waited in line to buy cooking oil
and tomato sauce at one store after waking up eight hours earlier to queue at
another for chicken.
While she could actually stand to gain from the monetary reform, her company has still not confirmed her new wage level and the government has been making last-minute tweaks to some electricity and gas rates in response to widespread consternation that they were too high.
INFLATION WORRIES
The
reform is part of a package of measures Communist Party leader Raul Castro
unveiled a decade ago to make the economy self-sufficient after decades of
dependence on Soviet and then later Venezuelan aid in the face of domestic
inefficiency and a crippling U.S. trade embargo.
The
government had stalled or even backtracked on some of the changes due to
opposition from entrenched bureaucratic and ideological interests, but a new
generation of leaders headed by Diaz-Canel has opted to resume them amid the
current crisis. That means, however, more short-term pain will be inflicted on
an economy that already has shrunk 11% this year in the wake of the coronavirus
pandemic and the tightening of U.S. sanctions.
Many
state companies working with an exchange rate of one peso to the dollar likely
won’t be able to survive at the new rate of 24 to one. The government says it
will give these enterprises a year to become competitive, subsidizing them in
the meantime, though that could prove too little, especially given the feeble
global economy and Cuba’s lack of capital to upgrade its creaking
infrastructure.
“If the
government had taken structural reforms to boost the agricultural, private and
state sectors first, the economy would be in a much better condition to face
this,” said Ricardo Torres, an economist with the Havana-based Center for the
Study of the Cuban Economy.
The
Communist Party has resisted such moves because doing so would reduce its
political power, said Pedro Monreal, author of a popular blog on Cuban
economics. Now it will have to pay the price, Monreal said, as a wage-fueled
rise in demand for goods and services in the absence of an increase in supply
will lead to inflation and further hardship in an economy with a flourishing
black market.
“This is
a purgative we need to take,” said Mauricio Alonso, who rents out rooms in his
apartment in Havana. “Obviously it will generate inflation.”
BRAVE NEW WORLD
While
Cubans are still struggling to figure out whether they will be better or worse
off, one thing seems clear: those who have savings in a local currency or who
work in the non-state sector, which will not automatically hike wages, stand to
lose.
The
government has set price caps on agricultural produce and said the fledgling
private sector cannot raise prices more than threefold, with anything above
that considered “abusive” and violators subject to fines.
Several business
owners told Reuters they would need time to gauge the compensatory impact of
smaller recent reforms, such as being able to import and export via state
companies and to offset all costs against their taxes.
“There
are many challenges at the same time,” said Liber Puente, the owner of a
private tech firm, who hired a financial strategist to help him map a strategy.
The entrepreneur, who wants to keep wages competitive vis-a-vis those in the
state sector, said he would hold off on developing other projects until the
dust settled, predicting six months of uncertainty.
One
important unknown worrying all Cubans is the value of the greenback on the
black market, as many basic items like shampoo and cheese can now only be
purchased with dollars at special stores or with hard currency on the informal
market supplied by “mules” from abroad.
The black
market dollar rate has appreciated to around 1.5 times the official rate this
year, given that it has become almost impossible for residents to acquire
dollars through state financial institutions.
“Already
prices are rising everywhere and not because of the currency reform, but
because of the lack of dollars,” said Maykel Suarez, who owns a private
cellphone repair shop.
The
government says the controversial dollar stores, which were opened this year,
are a temporary solution to its cash crunch. U.S. President-elect Joe Biden has
said he will loosen the existing sanctions on Cuba, and Cuban officials expect
tourism and trade to pick up slightly next year.
Havana
has also tinkered with some other minor economic reforms over the past year,
including allowing firms to retain a larger share of their export revenue
rather than depend on the centralized allocation of hard currency.
Economists, though, are urging the government to quickly enact further-reaching structural reforms like the legalization of small and medium enterprises and the liberalization of the ailing farm sector to solve underlying problems. “I just hope the measures that need to be taken in parallel to this (monetary reform) to increase production and services will be approved in a short time period,” said Omar Everleny, a Cuban economist.
HAVANA
(Reuters) – The Cuban government announced on Thursday it would start a
long-awaited monetary reform in January, unifying its dual currency and
multiple exchange rate system in a bid to bring more dynamism to its centrally
planned economy.
The
reforms were first adopted by the Communist Party a decade ago as it moved
toward a more market driven system and closer links with the international
economy but foundered thanks to bureaucracy and internal divisions.
HOW DOES CUBA’S MONETARY SYSTEM WORK?
For
nearly three decades, two currencies have circulated in Cuba: the peso and the
convertible peso (CUC), both officially valued at one-to-one with the dollar.
Neither are tradable outside the country.
The currencies are exchanged at various rates: one-to-one for
state-owned businesses, 24 pesos for 1 CUC for the public and others for joint
ventures, wages in the island’s special development zone and transactions
between farmers and hotels. Cuba created
the system as part of a package of measures to open up its economy after the
collapse of the Soviet Union.
While the
system helped Cuba get through the shock of the Soviet collapse, it ended up
also hiding the real economic situation.
WHAT CHANGES NOW?
The CUC
will be eliminated. President Miguel Diaz-Canel said it would leave the peso at
a single fixed rate of 24 to the dollar, scrapping other more favorable rates
in the first official devaluation of the peso since Cuba’s 1959 revolution.
GOODBYE CUC, HELLO DOLLAR!
The
government has also begun opening stores that sell consumer goods for dollars
and other traded currencies, though only with a bank card.
Havana
says this is a temporary measure but the partial dollarization will also
provide some stability, especially for families who receive remittances.
Meanwhile,
state and private companies can now keep tradable currency accounts with up to
80% of their export earnings instead of handing them over to the state.
SHOCK THERAPY?
Devaluation
is inflationary, while ending subsidies leads to layoffs, yet the Cuban
government says it expects to avoid any “shock therapy” in the economy where
the state sets most prices and wages. Economists
expect triple digit inflation, and the government has said the initial
devaluation will be accompanied by a five-fold increase in average state wages
and pensions even as many state-controlled prices also may rise.
But the
wage increase does not apply to around 2 million of the 7 million plus labor
force in the private sector, informal sector or who simply do not work.
Meanwhile
the government says state-run companies, as a rule, will no longer be
subsidized.
Cuban
economists estimate around 40% of state companies operate at a loss and though
some will benefit with the reform, others will go under. Still, the government
says some companies will be given a year to get their books in order before
ending subsidies.
The
government says residents will be given 180 days to exchange convertible pesos
once they are taken out of circulation.
WHY NOW?
Cuba is
seeking to reverse its worst crisis since the fall of the Soviet Union, with
growth seen plummeting more than 8% this year by boosting business conditions
and productivity.
The
country is dependent on imports for more than 50% of food and fuel, plus inputs
for agriculture and pharmaceuticals. Yet a combination of U.S. sanctions, local
economic blunders and the COVID-19 pandemic have gutted Cuba’s ability to earn
tradable currency.
Cuba has
been rapidly piling up debt in recent years, while still being plagued by a
scarcity of basic goods, from food and personal hygiene products to medicine
and fuel.
CUBA TO BEGIN LONG-DELAYED MONETARY OVERHAUL ON NEW YEAR’S DAY
Ricardo Herrero
Cuban Study Group, 14 December 2020
“Cuba said late on Thursday it would start its long-awaited monetary reform in January, eliminating its dual currency and labyrinthine multiple exchange rate system in a bid to improve business conditions in the crisis-stricken economy. In a televised address to the nation, President Miguel Diaz-Canel said the Cuban peso would be fixed at a single exchange rate of 24 per dollar [24 CUP : 1 USD].” (Reuters, December 10, 2020)
For more than three decades, two currencies have circulated in Cuba’s state-run economy: the peso (CUP) and the convertible peso (CUC), pegged to the dollar. These have been exchanged at various rates: 1 to 1 for state-owned businesses, 24 pesos for 1 CUC for the public and others for joint ventures, wages in island’s special development zone and transactions between farmers and hotels.” (Reuters, December 10, 2020)
“The government has said some companies will be given a year to get their books in order before ending subsidies, and it will continue to provide universal and free healthcare and education, some subsidized food and other social gratuities. Cuban economists estimate around 40% of state companies operate at a loss and though some will benefit from the monetary reform, such as those tied to the export sector, others will fail. Some Cubans complain that multiple currencies will still be in use on the island given the government has been opening stores over the past year that sell consumer goods for dollars and other internationally traded currencies, though only with a bank card. The government says this is a temporary measure needed to earn tradable currency to purchase more consumer goods amid dire scarcity as it is all but bankrupt.” (Reuters, December 10, 2020)
Government raises minimum wage to 2,100 pesos and sets pensions cap at 1,528 pesos. “Cuba published the new scale for wages, pensions and social assistance benefits, as part of the monetary ordering process announced last night and which will be in force as of next January 1, determining the economic future of the island. As of that date, the minimum wage rises to 2,100 pesos per month, by public provision since yesterday in the Gaceta Oficial Extraordinaria No. 69. The wage scale is divided into 32 complexity groups, determined by the number of hours worked and the category of who performs them…The wage scales start at 1,910 and 2,100 pesos, for those who work 40 and 44 hours a week, respectively, and rise to 9,510 pesos for those who add 44 hours a week.” (OnCuba News, December 11, 2020)
ECONOMISTS EXPECT SURGING INFLATION; WORRY ARTIFICIAL EXCHANGE RATE WILL DRIVE BLACK MARKET FOR FOREIGN CURRENCY
“Economists say the reform spells short-term pain for Cubans but is important in the long-term as varying exchange rates have effectively subsidized some sectors and distorted the way economy works. [They] expect triple-digit inflation, and government announcements in recent months suggest it does too. It has said the [new single exchange rate] will be accompanied by a five-fold increase in average state wages and pensions even as many state-controlled prices are increased or allowed to respond to demand. But the wage increase does not apply to around two million of the seven million-plus labor force in the private sector, informal sector or who simply do not work. (Reuters, December 10, 2020)
Carmelo Mesa Largo: “The immediate impact will be that inflation will be unleashed and the purchasing power of the population will drop in parallel.” Mesa Lago says that an exchange rate set at 24 pesos per dollar implies a 2,400% devaluation [for state-run businesses]…’it would be extremely difficult for the government to increase salaries by 2,400 percent in 2021 if the exchange rate is set at 24 pesos per dollar. The government will raise salaries, but by much less than that, like it did between 1989 and 2019, the salaries as well as the pensions will cover even less of the basic necessities,’ he added.” (Miami Herald, December 1, 2020)
“Mesa-Lago said he believes the official figures underestimate the real level of inflation, reflected in the increasingly longer lines of people waiting to buy basic products, the empty shelves and the rising prices. ‘The prices in the open market, where the law of offer and demand rules, have soared in recent months. For example, a carton of 30 eggs cannot be found in state stores” except once per month with a ration card, Mesa-Lago said. ‘In the free market, you could find it years ago for 87 pesos. Now they cost 175 pesos. That means the price has doubled, and that’s happened with other food prices” (Miami Herald, December 1, 2020)
One solution to this dire scenario would be to expand the private sector and micro-enterprises, Mesa-Lago said. The number of employed rose by 102,520 in 2019, with 89 percent of them in the private sector. The government then [announced the elimination of] the list of allowed self-employed jobs in August, and in November, [Reuters] reported that thousands of small government-owned enterprises would be shifted to the private sector. ‘This is something that is positive, if it’s done quickly and without roadblocks,’ Mesa-Lago said. It is expected that with the change in the current exchange rate, many state enterprises will go bankrupt. The government, which already has failed to make some payments on its foreign debt, will allow some of these inefficient enterprises to disappear, officials have said. Economists said part of those enterprises’ employees might shift to the private sector.” (Miami Herald, December 1, 2020)
Mauricio de Miranda Parrondo: “The official exchange rate adopted by the government is, in the face of market conditions, an overvalued exchange rate and an error from the onset. An overvalued exchange rate means that the national currency is worth more than it should be and that affects the competitiveness of exports and makes imports cheaper, so this won’t solve the problems that led to the adoption of the measure of devaluation that, incidentally, should have been adopted many years ago. It is very difficult to determine what the appropriate level of the exchange rate should be, but economic theory suggests that it should be around the equilibrium conditions that allow establishing the relative prices that connect the national economy with the international economy. But the Cuban economy has many price distortions, due to the maintenance for a long time of a totally unreal official exchange rate, also due to the segmentation of the markets and consequently, due to the disconnection of the national economy with the international one. In the absence of this, it would have been advisable to adopt an exchange rate that was close to current market conditions, as happened when the CADECAs were created, after overcoming the very serious devaluation of the peso on the black market when the US dollar It came to be worth between 120 and 130 Cuban pesos in the early 1990s.
“With the current shortage of foreign exchange, and with the impossibility, on the part of the State, of offering US dollars at 24 Cuban pesos, the logical thing is that a parallel market appears in which the dollar is quoted at a higher value, and we continue in the same boat. Dollars will be channeled into the informal market rather than into the formal market channels. Under these conditions, a considerable differential between the official exchange rate and the black market exchange rate can be created, which will benefit the operators of the latter and will create new distortions.” (Mauricio de Miranda Parrondo blog, December 10, 2020)
Prices in private sector to be fixed?: Among multiple price controls expected in attempt to stave off inflation, perhaps the most worrisome according to economist Pedro Monreal is Sunday’s announcement that prices in private sector activity will not be allowed to increase more than threefold regardless of market needs.
Acabo de ver la intervención de Marino Murillo en la Asamblea Nacional de Cuba, a través de la Mesa Redonda en la TV cubana. Me llaman la atención varias cosas, algunas de las cuáles considero que requieren precisión:
Afirma que “se han tomado decisiones en la economía, todas correctas en su momento, pero la principal fuente de ingresos de las personas, no es precisamente el trabajo”. Entonces, ¿cuál es? Yo pienso que la principal fuente de ingresos de la mayor parte de la población sí es el trabajo, pero que los ingresos de los trabajadores no son suficientes para asegurar la satisfacción de sus necesidades y eso es otra cosa. Una parte de la población ha estado recibiendo remesas a través de sus familiares residentes en el exterior y éstas solo le permiten a esa parte de la población sobrevivir en mejores condiciones que las que tiene la inmensa mayoría de la población cubana y al mismo tiempo esas remesas se inyectan en la circulación monetaria del país y generan una determinada demanda efectiva.
Menciona que se han producido distorsiones en la economía, como resultado de la circulación de dos monedas nacionales, con diversos tipos de cambio y que la mayor de esas distorsiones es la sobrevaloración del peso cubano, que ha mantenido en el circuito empresarial un tipo de cambio inamovible de 1 USD = 1 CUP por más de 60 años. No estoy de acuerdo en que fueran “medidas necesarias en su momento”. En mi opinión, fue un error del gobierno cubano mantener un tipo de cambio fijo del peso cubano que no guardaba relación con las realidades económicas, conduciendo a que el tipo de cambio dejara de cumplir su papel como el precio relativo de la moneda nacional respecto a las monedas extranjeras, al punto de desconectar la realidad económica nacional de la realidad económica internacional. Y también creo que fue un error crear semejante desorden en la economía nacional al dolarizar un segmento de la economía nacional que desde los años 90’s del siglo XX se desvinculó, en la práctica, del segmento que funcionaba en la moneda cubana. Como también fue un error crear una segunda moneda nacional cubana, supuestamente convertible, que rápidamente perdió convertibilidad y también se sobrevaloró al emitirse sin cumplir con las obligaciones de la “caja de conversión” que, supuestamente, aseguraba su convertibilidad.
Refiriéndose a las preocupaciones del público sobre la forma como se producirá la unificación monetaria y cambiaria (en la que ciertamente se elimina el CUC pero no el USD o las demás monedas libremente convertibles en las que operan ciertas tiendas que venden, de forma exclusiva, productos que son parte de las necesidades cotidianas de la mayor parte de la población en países normales), mencionó que “nadie quiere perder un pedacito, nadie quiere ir para atrás”, para luego advertir que “la devaluación llevará a la necesidad de ajustes”. Por supuesto que nadie quiere ir para atrás. Históricamente, la humanidad ha tratado de buscar la prosperidad como aspiración racional en la única vida conocida. Sin embargo, ir hacia atrás es una triste realidad que vive Cuba desde hace muchos años. Se avanza en muchas cosas, esto es innegable, pero en muchas otras, que tienen que ver con la cotidianidad, se retrocede. Desde hace treinta años el balance de la vida cotidiana en Cuba está marcado por el estancamiento o el retroceso de las condiciones económicas y, por tanto, por el aumento de la brecha de necesidades insatisfechas por la población. No cabe dudas de que el endurecimiento de las sanciones impuestas por el gobierno de los Estados Unidos contribuye significativamente a las dificultades de la vida cotidiana de la población cubana, pero desde hace muchos años el gobierno cubano ha debido y ha podido adoptar medidas conducentes a una reforma profunda de la economía cubana, que habrían evitado el actual estado de cosas, sobre todo si tenemos en cuenta otras experiencias internacionales que, al menos en el desempeño económico, han tenido resultados positivos.
HAVANA (Reuters) – Cuba’s economy minister on Monday urged calm as the government prepares to unify its dual currency system and multiple exchange rates in hopes of improving economic performance.
The Caribbean island nation is undergoing a crisis caused by an onslaught of new U.S. sanctions on top of a decades-old embargo, the pandemic and its inefficient Soviet-style command economy.
Alejandro Gil, speaking during a prime-time broadcast on state-run television, said the country could not overcome the crisis without unification which he said included wage, pension and other measures to protect the population.
“It is a profound transformation that the economy needs that will impact companies and practically everyone,” Gil said. “It is for the good of the economy and good of our people because it creates favorable economic conditions that will reverberate through more production, services and jobs,” he added.
The monetary reform, expected before the end of the year, will eliminate the convertible peso while leaving a devalued peso, officially exchanged since the 1959 Revolution at one peso to the dollar. The soon to be removed convertible peso is also officially set at one to 10 pesos to the dollar for state companies and 24 pesos sell and 25 pesos buy with the population.
The government has stated numerous times that residents will be given ample time to exchange convertible pesos at the current rate once it is taken out of circulation and banks will automatically do the same with convertible peso accounts. President Miguel Diaz-Canel said last week the country would end up with a single currency and exchange rate with the dollar but did not say what that rate might be or the date devaluation would happen.
Foreign and domestic economists forecast the move will cause triple digit inflation and bankruptcies while at the same time stimulating domestic economic efficiency and exports over imports.
The state controls the lion’s share of the economy and sets most wages and prices. Neither domestic currency is tradable outside Cuba.
“There will be no shock therapy here, the vulnerable will be protected. At the same time, it will favor motivation to work and the need to work to live,” Gil said.
Diaz-Canel announced in July that market-oriented reforms approved by the Communist party a decade ago and never implemented, including monetary measures, would be quickly put in place in response to the crisis. He said last week that monetary reform had now been approved by the all-powerful politburo.
Cuba, dependent on food, fuel and other imports has been caught short of cash as sanctions hit its foreign exchange revenues and the pandemic demolishes tourism and undermines remittances, creating food, medicine and other shortages. Last year, the government began opening better stocked foreign exchange stores for people with access to dollars or a basket of other international currencies from remittances and other sources. However, all transactions must be electronic, for example through debit cards.
Foreign and local economists forecast economic activity will decline at least 8% this year, with trade down by around a third.
LONG QUEUES and empty shelves are old news in Cuba. Recently, though, the queues have become longer and the shelves emptier. Food is scarcer than it has been since the collapse in 1991 of the Soviet Union, which supported the island’s communist regime. Now shoppers queue twice: once for a number that gives them a time slot (often on the next day). They line up again to enter the store.
Once inside, they may find little worth buying. Basic goods are rationed (for sardines, the limit is four tins per customer). Shops use Portero (Doorman), an app created by the government, to scan customers’ identity cards. This ensures that they do not shop in one outlet too often. Eileen Sosin recently tried but failed to buy shampoo and hot dogs at a grocery store near her home in Havana. She was told that she could not return for a week.
Queues at grocery stores are short compared with those outside banks. They are a sign that, under pressure from food shortages and the pandemic, the government is moving closer towards enacting a reform that it has been contemplating for nearly two decades: the abolition of one of its two currencies. In July state media began telling Cubans that change was imminent. Cubans are eager to convert CUC, a convertible currency pegged to the American dollar, into pesos, which are expected to be the surviving currency. If they do not make the switch now, Cubans fear, they will get far fewer than 24 pesos per CUC, the official exchange rate for households and the self employed.
Cuba introduced the CUC in 1994, when it was reeling from the abrupt end of Soviet subsidies. The government hoped that it would curb a flight into dollars from pesos, whose worth plunged as prices rose.
The system created distortions that have become deeply entrenched. The two currencies are linked by a bewildering variety of exchange rates. Importers of essential goods, which are all state-owned, benefit from a rate of one peso per CUC. That lets them mask their own inefficiencies and obtain scarce dollars on favourable terms. This keeps imports cheap, when they are available at all. But it also discourages the production of domestic alternatives. Foreign-owned earners of hard currency, such as hotels, do not profit from the artificial gap between revenues and costs. That is because instead of paying workers directly they must give the money to a state employment agency, which in turn pays the employees one peso for every CUC (or dollar). The rule is, in effect, a massive tax on labour and on exports.
The dual-currency regime is an obstacle to local production of food, which already faces many. Farmers must sell the bulk of their output to the Acopio (purchasing agency) at prices set by the state. It gives them seeds, fertiliser and tools, but generally not enough to produce as much as their land will yield.
A farmer from Matanzas, east of Havana, recently complained on social media that the Acopio, which required him to provide 15,000lbs (6,800kg) of pineapples, neither transported them all the way to its processing facility nor paid him. Instead, they were left to rot. When the Acopio does manage to provide lorries, it often fails to deliver boxes in which to pack farmers’ produce. They can sell their surplus to the market, but it is rarely enough to provide a decent income. No wonder Cuba imports two-thirds of its food.
It is becoming more urgent to free the economy from such burdens. Although Cuba has done a good job of controlling covid-19, the pandemic has crushed tourism, a vital source of foreign exchange. The Trump administration, which imposes sanctions on Cuba in the hope that they will force the Communist Party out of power (and, perhaps more important, that they will please Cuban-American voters in Florida), recently tightened them. In September the State Department published a “Cuba prohibited accommodations list”, which blacklists 433 hotels controlled by the regime or “well-connected insiders”. Venezuela, Cuba’s ally, has cut back shipments of subsidised oil. The economy is expected to shrink by around 8% this year.
As it often does when times are tough, Cuba is improvising. To hoover up dollars from its citizens, since last year the government has opened many more convertible-currency shops. As these usually have the best selection of goods, demand for dollars has rocketed. Banks have none left. Cubans either get them from remittances, sent by relatives abroad, or on the black market, where the price can be double the official rate of one per CUC.
The government is now sending signals that it wants to scrap the economy-warping dual-currency regime. “We have to learn to live with fewer imports and more exports, promoting national production,” said the president, Miguel Díaz-Canel, in July.
But it has signalled before that such a reform was imminent only to decide against it. That is because the change, when it comes, will be painful. Importers with artificial profits may lay off workers en masse. If they have to pay more for their dollars, imports will become more expensive, sparking a rise in inflation. Pavel Vidal, a Cuban economist at the Pontifical Xavierian University in Cali, Colombia, expects the value of Cubans’ savings to drop by 40%. The government has said that it will raise salaries and pensions after a currency reform, but it has little cash to spare. This year’s budget deficit is expected to be close to 10% of GDP. That could rise when the government is forced to recognise costs now hidden by the twin-currency system.
The government may yet wait until it has built up bigger reserves of foreign exchange to help it cushion the shock. It may hope that Joe Biden will win the White House and reverse some of the sanctions imposed by the Trump administration. That would boost foreign earnings.
The economic crisis makes other reforms more necessary. Under Raúl Castro, who stepped down as president in 2018 (but still heads the Communist Party), a vibrant private sector started up. It has gained more freedoms, but at a slow pace.
The government has recently promised faster action. It said it would replace lists of the activities open to cuentapropistas, as Cuba’s entrepreneurs are called, with negative lists, which specify in which sectors they cannot operate. The new rules have yet to be published. The government recently let cuentapropistas import supplies through state agencies, but prices are prohibitive. In July it opened a wholesale market, where payment is in hard currencies. Firms that use it no longer have to buy from the same bare shops as ordinary citizens.
Cuentapropistas have been lobbying since 2017 for the right to incorporate, which would enable them to sign contracts and deal normally with banks, and to import inputs directly rather than through state agencies. The government has yet to allow this. Until it frees up enterprise, Cubans will go on forming long queues outside shops with empty shelves. ■
Street Vendor , 2015
State Food Distributer, 2015
State Vendor, ANAP (Asociacion Nacional de Agricultores Pequenos)
